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美聯(lián)儲主席耶倫宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)表示明年要加息3次。這一次加息金融市場巨震，美元指數(shù)直線飆升，非美貨幣下挫，金銀下跌，美股美債紛紛走低。那2017年的3次加息市場會不會更慘？面對著明年加息預(yù)期，投資者該如何配置自身的資產(chǎn)呢?

人民幣：進(jìn)一步承壓

美元走強(qiáng)，人民幣將進(jìn)一步承壓貶值，在2017年或?qū)ⅰ捌?”。2017年新年伊始，每人每年5萬美元的換匯額度又將刷新，投資者可以考慮換匯和購買美元理財(cái)產(chǎn)品。

此外，在上一次加息時(shí)，有機(jī)構(gòu)借入人民幣兌換成美元，套取美元加息與升值的收益。有條件的投資人可以借鑒這種做法，在人民幣兌美元長期貶值的前提下，使負(fù)債人民幣化，資產(chǎn)美元化。但“人民幣兌美元長期貶值”的前提是否成立，還有待研究。此前，國內(nèi)監(jiān)管層相關(guān)人士近期多次強(qiáng)調(diào)人民幣的堅(jiān)挺，而市場交易員和分析人士目前仍多數(shù)認(rèn)為人民幣還有一定的貶值空間。



大宗商品：不跌反漲

通常邏輯認(rèn)為，美聯(lián)儲加息利好美元，大宗商品價(jià)格應(yīng)該是承壓下滑，但歷史數(shù)據(jù)顯示，從最近三次美聯(lián)儲加息周期看，情況并不是這么簡單的。一旦進(jìn)入加息周期，大宗商品價(jià)格往往不跌反漲。

有市場人士從前三次的美元加息周期中，觀察銅，黃金，原油三個(gè)品種的走勢可以得出以下結(jié)論：

加息周期前：美元的加息預(yù)期導(dǎo)致資金外流，減緩市場流動性，在加息前的一段時(shí)間會讓大宗商品承壓，價(jià)格不斷走低。

加息周期中：美國加息意味著美國通脹水平上升，經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入繁榮周期，并為全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇提供重要支撐。在此背景下，全球資源的需求會逐漸增加，從而在中長期內(nèi)推動大宗商品價(jià)格的不斷上漲。

加息周期后：美元加息周期結(jié)束后，意味著美國和世界的經(jīng)濟(jì)都經(jīng)過一段繁榮后，不同的國家開始出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)放緩的跡象，導(dǎo)致大宗商品需求的減少，從而引發(fā)大宗商品價(jià)格的走低。

債市：影響有限

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，對于國內(nèi)的債券市場而言，美聯(lián)儲的影響并沒有這么直觀。分析師認(rèn)為，國內(nèi)債市相對開放性小，至少從目前來看，境外資金對國債市場的持有量僅僅占比3.8%，很難左右市場，更多的市場壓力還是停留在預(yù)期層面。但由于今年的期限利差縮窄，對國內(nèi)債市來說，預(yù)期已經(jīng)形成了一個(gè)基本面向下的剛性局面。

而對于美債，分析師表示，如果美聯(lián)儲對于2017年加息3次的預(yù)期是真實(shí)的，那美國國債收益率曲線應(yīng)該更為平坦。因?yàn)槭袌錾形从?jì)入三次加息，并且美聯(lián)儲的緊縮是反通脹的。這將限制，并且最終阻止長期美債收益率的上漲。

而美國投行EvercoreISI也指出，市場對于加息的預(yù)期目前仍然滯后于美聯(lián)儲。如果利率將于2018年超過2%，當(dāng)前2年期美債收益率1.2%、2年期的德債收益率-0.72%幾乎無法維持。此外，美元的上行壓力會繼續(xù)存在。

總的來說，在美聯(lián)儲表示明年將會加息三次的預(yù)期下，直至明年**次加息，美元的上漲空間依然有限，而大宗商品以及債市都將獲得喘息的機(jī)會。



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