導(dǎo)讀： 2014年12月，中國人民銀行發(fā)布銀發(fā)〔2014〕387號文，規(guī)定將境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存放納入存款準(zhǔn)備金交付范圍，存款準(zhǔn)備金率暫定為零。經(jīng)過一年多的準(zhǔn)備工作，相關(guān)技術(shù)條件已經(jīng)具備，中國人民銀行決定，自2016年1月25日起，對境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率政策。境外金融機(jī)構(gòu)不包括境外央行(貨幣當(dāng)局)和其他官方儲備管理機(jī)構(gòu)、國際金融組織、主權(quán)財(cái)富基金等境外央行類機(jī)構(gòu)。



　　　參考：中國金融信托產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及未來五年發(fā)展動向預(yù)測報(bào)告。

　　　 2014年12月，中國人民銀行發(fā)布銀發(fā)〔2014〕387號文，規(guī)定將境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存放納入存款準(zhǔn)備金交付范圍，存款準(zhǔn)備金率暫定為零。經(jīng)過一年多的準(zhǔn)備工作，相關(guān)技術(shù)條件已經(jīng)具備，中國人民銀行決定，自2016年1月25日起，對境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率政策。境外金融機(jī)構(gòu)不包括境外央行(貨幣當(dāng)局)和其他官方儲備管理機(jī)構(gòu)、國際金融組織、主權(quán)財(cái)富基金等境外央行類機(jī)構(gòu)。

　　　對此，央行表示，對境外金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率，是對我國存款準(zhǔn)備金制度的進(jìn)一步完善。這一措施不會影響境內(nèi)人民幣流動性，中國人民銀行將綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具保持銀行體系流動性合理充裕。

　　　央行表示，對境外金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率，建立了對跨境人民幣資金流動進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)的長效機(jī)制，是完善宏觀審慎政策框架的一項(xiàng)重要措施，有助于抑制跨境人民幣資金流動的順周期行為，引導(dǎo)境外金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)人民幣流動性管理，促進(jìn)境外金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，防范宏觀金融風(fēng)險，維護(hù)金融穩(wěn)定。

　　　同時，中國人民銀行將繼續(xù)穩(wěn)步支持人民幣跨境使用，促進(jìn)貿(mào)易和投資的便利化，推動人民幣國際化健康發(fā)展。

　　　改革存準(zhǔn)政策必要性具備

　　　對此，中國人民銀行金融研究所副所長紀(jì)敏等近日在央行主管的《中國金融》雜志撰文談存款準(zhǔn)備金政策的改革思路。文章認(rèn)為，隨著利率市場化改革的推進(jìn)以及影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等新興金融業(yè)態(tài)的發(fā)展，越來越多的金融業(yè)務(wù)將脫離存款準(zhǔn)備金政策管理的范疇，存款準(zhǔn)備金政策的**性將逐步減弱。而且，隨著我國基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制的轉(zhuǎn)變以及貨幣政策調(diào)控框架的轉(zhuǎn)型，存款準(zhǔn)備金政策功能也將會有所調(diào)整，以更好地適應(yīng)新形勢下貨幣政策調(diào)控的新要求。

　　　文章指出，進(jìn)一步改革存款準(zhǔn)備金制度的必要性體現(xiàn)為：隨著宏觀經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的變化，我國存款準(zhǔn)備金政策賴以生存的基礎(chǔ)已發(fā)生了較大改變。首先，貨幣供應(yīng)量與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性趨于弱化。1995~2006年，我國貨幣供應(yīng)量的增長與GDP、CPI的增長相關(guān)系數(shù)達(dá)0.78，且較為穩(wěn)定。2006年之后，由于我國利率市場化步伐加快，金融創(chuàng)新增多，金融脫媒日益明顯，加之國際金融危機(jī)的沖擊，貨幣供應(yīng)量波動較大，與GDP、CPI的相關(guān)性顯著下降。

　　　其次，貨幣政策對沖壓力減弱。2008年國際金融危機(jī)以來，隨著國際環(huán)境的變化以及我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的持續(xù)調(diào)整，國際收支趨于平衡。而且，隨著匯率形成機(jī)制改革的推進(jìn)以及資本項(xiàng)目可兌換程度的穩(wěn)步提升，貨幣政策的主動性和獨(dú)立性增強(qiáng)，被動對沖外匯持續(xù)流入的壓力減弱。

　　　再次，新常態(tài)下宏觀投資環(huán)境發(fā)生顯著變化。長期以來，投資拉動型增長模式在推動經(jīng)濟(jì)增長的同時，也導(dǎo)致近年來投資的邊際產(chǎn)出效應(yīng)遞減。傳統(tǒng)增長模式下，存款準(zhǔn)備金政策可以**調(diào)節(jié)市場流動性，以滿足規(guī)模巨大的投資需求。然而，隨著投資邊際效應(yīng)的下降，大規(guī)模的投資需求降低，存款準(zhǔn)備金政策的“巨斧”效應(yīng)已難以適應(yīng)新常態(tài)下的投資要求。

　　　**，價格調(diào)控的**性上升。隨著利率市場化改革的深入推進(jìn)，利率彈性增加，貨幣政策利率傳導(dǎo)的**性增強(qiáng)，貨幣政策的價格型調(diào)控體系初見雛形，未來貨幣政策調(diào)控也將更多地依賴于公開市場操作、常備借貸便利等政策工具。

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